事實上，天鴿互動擁有龐大的用戶群，2014年上半年其累計的註冊用戶總數約2.45億；截至2014年上半年，其月度活躍用戶數為1,342萬人，同比增長27.4%。月付費用戶33萬人，同比增長35%。從活躍用戶及付費用戶的增長來看，天鴿互動的業務增長仍處於高速發展期。

受惠於旗下實時社交視頻平臺內容的多樣化以及付費用戶數量的持續上升，天鴿互動2014年上半年收入按年同比上升32.5%至3.4億(人民幣，下同)，毛利達2.9億，毛利率保持平穩逾85%。扣除一次性開支及優先股公平值變動後的經調整純利為1.3億，按年同比增長31.1%，純利率超過38%。

天鴿互動不但擁有中國最大的實時社交視頻平台，其「多對多」社交視頻模式更具有領導的技術優勢和卓越的生態系統，市場上的競爭對手難望其項背。大行瑞銀早前發表報告指，天鴿互動的營運盈利模式行之有效，如通過銷售多元化的虛擬產品刺激平台上的用戶參與度和互動性。天鴿互動的業務可保持增長態勢。

折讓三成 現價吸引
根據國內分析師指，天鴿互動按目前的估值指標動態市盈率來計算，2015及2016年的動態市盈率約為15倍與11倍左右，按PEG指標(即市盈率相對盈利增長比率)來看，其PEG約為0.67。以1作為合理估值之平衡點，即天鴿互動現價呈現逾30%的折讓。

隨著天鴿互動旗下9158.com及Sina Show等大型實時社交視頻平臺的快速發展，如2014年上半年的聊天室總數量達到29,449個，按年同比增長19.7%，豐富的平台內容可大大增強用戶的參與度和吸引力，推動用戶群的持續增長，從而提升集團的整體盈利能力。與此同時，憑藉天鴿互動的龐大用戶群，近年在拓展手機遊戲業務上亦取得了迅猛的發展。

2014年上半年，來自實時社交視頻平台的收入按年同比增長24.6%至3.17億，而來自手機遊戲及其他的收入則按年同比大幅上升380.5%至2,780萬元。手機遊戲業務的突出表現，正好反映了用戶交叉效應帶來了強大的協同作用，在用戶資源的持續擴大下，未來在實時社交視頻平台臺與手機遊戲業務上的協同效應將更趨強大。天鴿互動未來亦已計劃加大在手機遊戲方面的投入，其執行董事及首席運營官麥世恩接受《證券日報》記者採訪時表示:「遊戲業務和核心視頻業務同為泛娛樂市場，我們在這方面有豐富經驗，預計今年第四季度，遊戲收入會有進一步高速增長。接下來的一年，我們將推出6至8款自主開發及協力廠商開發的手機遊戲，這些遊戲的特色在於，主播可以在秀場中把用戶帶到遊戲中互動，我們在主播和遊戲結合方面已經探索出成功模式。」

在實時社交視頻平台與手機遊戲兩項業務的高速發展支持下，預期天鴿互動可保持良好的增長態勢，早前另一大行Jefferies給天鴿互動首予「買入」評級，目標價7.3元，可見機構投資者十分看好集團的業務前景和市場發展。

- 新聞稿有效日期，至2014/10/29為止

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