筆者擔任天使投資人的時間，算起來也有四年了。這四年當中利用零 星時間看過的案子不算多，真正投資的也就五個。如果以投資報酬率 來看，已經賣掉股份退出的公司所得報酬，與總投資金額相比約略在 20倍左右。這樣的成績對自己還算有所交代，也因此累積一些心得。

筆者並非一開始就拿自己的錢投資。剛開始只是做為投資機構的投資 合夥人（Venture Partner 類似於顧問）幫忙看案子，看到好案子就 推薦給他們投。但常發生自己看好的案子對方卻不接受的情況。我對 此深感好奇，好歹自己在網路領域也有十多年經驗，難道會看走眼？

後來，有些案子筆者感覺不錯，就掏錢自己投資了。這也是投資那五 家公司的由來。一直到投資了第一家，第二家之後，才體悟到，拿自 己的錢投資跟拿別人的錢投資是不一樣的。別人的錢花起來很痛快而 無感，花自己的錢投資，會痛。之前看案子，就是看得不夠仔細。

這也因此養成了我每個案子都要細細去深究和思考的習慣。記得好多 年前在新浪微博上看到雷軍寫的總結創業投資時需要注意的要點，筆 者當下第一個反應是：這些要點只要當過投資人的大概都能總結出來 ，沒什麼了不起。了不起的地方在於，能不能遵守這些要點。

一個案子來了，發現他符合這些要點中的 80%，那麼是要投還是不投 ？人性中的貪，往往在此時發生作用。不投資很可惜，難道要為了那 20%的不好，否定掉他 80%的好？然而，堅守100%才投資，是能夠提 高成功率的。投資，是一種紀律。這該是個顛撲不破的真理。

◎投資是科學，藝術，和賭博

雷軍的創業十條雖說是給創業者看的，但投資人看的也是這些：

1.能洞察用戶需求對市場敏感。2.志存高遠並腳踏實地。3.最好是兩 三個人優勢互補一起創業。4.有技術過硬並能帶隊伍的技術帶頭人。 5.低成本情況下的快速擴張能力。6.有創業成功經驗的加分。7.做最 肥的市場。8.選擇最佳時間點。9.專注。 10.業務在小規模被驗證。

創業投資是一門科學，成功率是可以被計算的，投資十個案子能有一 兩個成功就不錯，這是風險的部分。而成功的這一兩個其投資報酬率 要達到幾倍才足夠，以至於我們現在該拿多少錢去投資，以便能未來 預期能超過我們的風險，這完全是數學能計算的。

然而，創業投資同時也是一門藝術。一定存在著只有80分的創業案子 最後成功的例子。這就是創業投資好玩的地方，有可能不同的人看不 同的案子最後打分不同，有可能創業團隊有了奇特的際遇扭轉了自己 的劣勢。這一切的關鍵都在於人。

特別是像我們這種做天使投資的，一開始看到的創業公司都是殘缺不 全的：沒有收入或規模很小，團隊不完整還待補充，商業模式還在摸 索等待印證，產品都還沒出來更別談什麼要低成本擴張。要如果真拿 雷先生創業十條來套，那真的沒有什麼公司可以投資的了。

能夠在案子很初期的時候就看出潛力，降低失敗率，這只有產業經驗 豐富的人才能做到。因此一般做天使投資的很大部分都是自己有創業 經驗的，或者是在產業裡大公司打滾過，了解產業的發展的。再來就 是加上對於「人」的了解，缺一不可。

◎創業者必備的特質

我們喜歡什麼樣的創業者？這又是一個很難回答的問題。因為你一定 可以找出各式各樣的創業者，從而反證：你看人家那樣也能成功。所 以每個投資人對於創業者的偏好很不同，所以創業投資除了是一門科 學，還是一門藝術，最後他是一種賭博，賭在我們對人的感覺上。

筆者總結自己偏好的創業者特質如下：1.熱情，講起自己做的事眼睛 會放光。2.執著，不斷在想辦法鑽出一條路。3.大方，知道達成目的 需要付出代價，不吝嗇給。4.樂觀，才能度過最苦的日子。5.能斷， 能做出當下能做的最好決定。6.對自己誠實，不欺騙自己。

然後，是學習能力。絕大部分創業者都沒當過老闆，從管五個人開始 到管50人， 500人，5000人，以及有幸管五萬人。所需要的能力，胸 襟，格局，氣度，都不是一開始創業時能有的。就算你上班時管過， 跟當老闆時管，又很大不同。因此快速的學習能力會非常關鍵。

筆者投資的這幾個創業者，風格各不相同，成就也各有差異。有一個 最慘的時候三個月（包含過年）發不出薪水但團隊沒有人離職，見面 時總還是笑容滿面；有一個總是用最有誠意的方法挖角人才加入（不 是靠錢），總是想著要如何提升員工的福利和競爭力。

有一個說話和待人都挺刻薄的，有一個總是做超過自己能力的事情， 兩次創業失敗都是因為擴張太快，投資人的錢都還沒到就大舉招兵買 馬，之後就是不斷裁員。。。還有一個最妙，投資了兩年後錢都沒用 ，這兩年中想法不斷的改變卻甚麼都沒做，最後是把錢還給我。

◎創業成功要靠運氣

創業成功最重要的條件是什麼？以及投資創業企業要成功最重要的條 件是什麼？我說了心中的答案你不要打我：是運氣。運氣是必要條件 而不是充分條件。由於任何一個成功創業的案例，都不具有可複製性 ，無法重演，他是在特定的時空下產生的，因此運氣是必要的。

所以 MBA教科書上的那些案例分析之類的，都是事後諸葛亮。總結 A 公司成功的條件，無法拿來 B公司，或者那些條件直接變成了 C公司 失敗的原因，寫書的人怎麼樣都是對的。所以筆者已經很久沒有看過 企業管理或者行銷類的書籍了。

然而，運氣能掌握嗎？有沒有改運的方法？做為一個投資人我不需要 去幫創業者改運，我只要問，什麼樣的人運氣比較好？答案是具備上 述特質的人運氣比較好。這不是創業成功的保證，但是具備這些特質 的人很容易得到別人幫忙。而在創業的路上，貴人相助是不可缺的。

2014年，我的冒險還在繼續。新投資的一家手機遊戲公司才剛剛拿完 下一輪投資，另一家做手機法律 APP的公司正蓄勢待發。在科技創新 領域裡做投資永遠不會讓人感到厭倦，認識更多創業者以及從他們身 上學習，也讓我樂此不疲。 （文：黃紹麟）

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